股市“大考”或有驚無險
-微言大義張煒
超級大盤股中國建筑即將發(fā)行，被認為本周a股市場將迎來一場“大考”。那么，在管理層再度強調(diào)“堅持積極財政政策和適度寬松貨幣政策”的背景下，“大考”是不是將有驚無險？周二的上漲，是否預(yù)示著“考試”已過關(guān)？
作為中國最大的住房建設(shè)公司，中國建筑獲得證監(jiān)會批準發(fā)行120億股新股，籌資400多億元，這是自2007年10月份中國石油ipo籌資668億元以來最大的新股發(fā)行。此前，融資規(guī)模超過中國建筑的分別有中國石油、中國神華、建設(shè)銀行及工商銀行等4家。市場人士預(yù)計，按一般超級大盤股平均中簽率約2.27%來推算，中國建筑ipo有望在一級市場上“吸金”約兩萬億元。
這讓人回想起中國石油ipo時的“恐怖”。中國石油于2007年9月下旬傳出“海歸”的消息，10月22日招股，11月5日上市，恰逢大盤由牛轉(zhuǎn)熊的拐點階段，隨后從6124點的高位跌落?？吹匠壌蟊P股“幽靈”再現(xiàn)，投資者難免有一種緊張感。不過，中國建筑的發(fā)行倒不會成為壓垮當前大盤反彈的“最后一根稻草”。
首先，市場背景不同。中國石油從宣布“海歸”到掛牌上市的一個半月，期間先后有建設(shè)銀行掛牌上市，中國神華招股，中國太保宣布擬ipo，可謂超級大盤股輪番上陣。相比之下，當前ipo融資剛剛重啟，管理層對發(fā)行節(jié)奏的把握較為敏感，應(yīng)該不至于像當年那樣密集發(fā)行超級大盤股。
其次，市場吞吐量不同。當前正處于流動性充裕之際，開放式基金加速發(fā)行，而當年中國石油ipo處于連續(xù)加息及上調(diào)存款準備金率的緊縮時期，連 股票基金的發(fā)行也念上了“緊箍咒”。有市場人士表示，中國建筑籌資400多億元，看似來勢迅猛，但以當前的流動性規(guī)模來看，大盤新股的發(fā)行一點都不成問題，有的只是心理層面的影響。
再次，新股發(fā)行制度改革后的資金面影響不同。網(wǎng)上網(wǎng)下不能同時申購，單一賬戶的申購上限不得超過發(fā)行量的千分之一，以及新股發(fā)行定價市場化，對中國建筑ipo吸納的一級市場資金將產(chǎn)生抑制作用。當年中國石油ipo之時，申購凍結(jié)資金高達3.3萬億元。即便如今市場上“不差錢”，中國建筑恐怕難以再現(xiàn)3萬億元凍結(jié)的輝煌。
本周一，滬深兩市分別小幅下跌1.07%和0.36%，反映出市場對中國建筑發(fā)行的消息并不驚慌。周二，在隔夜美股大漲的帶動下，滬深兩市單邊上揚，分別上漲2.10%和2.61%，雙雙再創(chuàng)反彈新高，多頭強勢依舊。
不過，周二的上漲，并不意味著“大考”過關(guān)。從以往的經(jīng)驗來看，超級大盤股中國建筑上市帶來的股市“大考”，真正的考試日期未必在本周，而是掛牌上市交易之后。回顧中國石油上市前后的表現(xiàn)，可發(fā)現(xiàn)超級大盤股發(fā)行時往往股指保持高位震蕩，上市后大盤才明顯走弱。
按計劃，中國建筑15日起至17日詢價推介，21日至22日網(wǎng)下申購，22日網(wǎng)上申購，24日刊登定價公告，并在發(fā)行結(jié)束后盡快“登陸”上海證交所。換言之，等到中國建筑上市后才是更敏感的“考試”時期。多頭目前的強勢上攻，可能被懷疑為“打時間差”，在中國建筑申購前“逼空”。
3000點出頭發(fā)行中國建筑與6000點出頭發(fā)行中國石油，對二級市場的影響不同。當然，投資者應(yīng)該讀懂管理層安排的意圖。ipo前幾單的過度投機，是擴容提速的理由之一。聯(lián)系到央票的再度“出山”，不難發(fā)現(xiàn)當前市場需要穩(wěn)扎穩(wěn)打，過于急速上漲只會堆積泡沫，帶來調(diào)控反彈的壓力。
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