沈堯分析說(shuō)，本輪反彈行情的內(nèi)在動(dòng)力是政府的4萬(wàn)億元推動(dòng)內(nèi)需計(jì)劃以及市場(chǎng)不斷升溫的降息預(yù)期。但是，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，情況并不容樂(lè)觀。盡管ppi和cpi的大幅回落基本上消除了市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，給予了央行進(jìn)一步放松貨幣政策的空間，但上游原材料價(jià)格的急跌和消費(fèi)物價(jià)的快速回落反映出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷的趨勢(shì)十分明顯。而進(jìn)出口增速在10月份持續(xù)回落，雙雙跌破20%的關(guān)口。其中進(jìn)口同比增長(zhǎng)15.6%的數(shù)據(jù)已經(jīng)下滑至?2007年7月以來(lái)的低點(diǎn)，無(wú)疑凸顯了內(nèi)需的疲弱。10月份的其它經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資數(shù)據(jù)仍然在持續(xù)攀升，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)小幅回落。生產(chǎn)方面，工業(yè)增加值再度出現(xiàn)了大幅下滑的情況。
綜合上述數(shù)據(jù)，沈堯認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在經(jīng)濟(jì)下行的早期階段，明年一、二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然可能由于今年前兩個(gè)季度基數(shù)較高而下降得更為明顯，但是持續(xù)的積極政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)起到逐步的累積作用，因此明年全年經(jīng)濟(jì)下滑有可能在積極的政策推動(dòng)下得到一定的緩解。總體來(lái)看，政策面的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)計(jì)劃是本輪反彈的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑在11月、12月份出口旺季期間可能得到部分緩解，市場(chǎng)存在持續(xù)反彈的基本面、政策面空間。
沈堯認(rèn)為，本輪反彈行情與前面兩次反彈行情的根本區(qū)別就在于，前兩次救市的行情刺激點(diǎn)主要是針對(duì)證券市場(chǎng)，其效用和持續(xù)時(shí)間有限；而本輪行情的刺激點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)，和前兩次救市效應(yīng)相比，持續(xù)性會(huì)更強(qiáng)，影響范圍會(huì)更廣，時(shí)間跨度也會(huì)更長(zhǎng)。我們不妨看一下今年下跌以來(lái)3次較大反彈的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（見(jiàn)下表）。
從表中可以看出，本輪反彈行情的持續(xù)性已經(jīng)明顯好于前兩次，預(yù)計(jì)本輪反彈的最大振幅應(yīng)該在30%以上，第一反彈目標(biāo)位置2100點(diǎn)?；厮菔袌?chǎng)在1998年所經(jīng)歷過(guò)的大的財(cái)政政策刺激后的走勢(shì)，整體上看，財(cái)政政策只是延緩了市場(chǎng)的調(diào)整時(shí)間和降低了市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，并沒(méi)有阻止企業(yè)盈利下滑的大趨勢(shì)。因此，沈堯認(rèn)為，本輪財(cái)政刺激也無(wú)法改變企業(yè)盈利下滑的大趨勢(shì)，市場(chǎng)中長(zhǎng)期調(diào)整壓力依然存在。
除此之外，沈堯認(rèn)為，反彈行情仍有諸多不確定因素。首先是“大小非”的不確定因素，11月、12月有大量的大小非解禁，其次是國(guó)際股市的反向運(yùn)轉(zhuǎn)，這對(duì)后市反彈高度形成制約。還有一個(gè)重要的不確定因素是擴(kuò)容問(wèn)題。
因此，沈堯建議投資者在操作上應(yīng)該避免盲目追漲，適度降低盈利預(yù)期，采取短線的策略，注意見(jiàn)好就收。比如，近期水泥、鋼鐵、工程機(jī)械等基建板塊連續(xù)大幅反彈，短期累計(jì)漲幅較大，投資者追漲宜謹(jǐn)慎，相反可分批逢高了結(jié)。
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