板塊巨大跌幅與盈利增長形成反差
這位人士分析說，盡管上市公司盈利增長出現(xiàn)下滑，但是如果從2008年中報全部a股盈利增長情況來看依然達(dá)到30%，高于預(yù)期。即使考慮到盈利繼續(xù)下滑因素，全年業(yè)績增速達(dá)到25%以上增長應(yīng)該有保證，絕大多數(shù)行業(yè)盈利增長仍然可觀。
反觀行業(yè)跌幅，絕大多數(shù)行業(yè)跌幅超過50%，有九個行業(yè)跌幅甚至超過60%。行業(yè)跌幅與行業(yè)利潤增長情況形成巨大反差。在經(jīng)濟(jì)下滑并未到底的時候，板塊跌幅似有提前到底跡象。短期來看，對經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期利空有反應(yīng)過度嫌疑。
市場估值已跌入合理區(qū)間
從估值角度來看，分行業(yè)靜態(tài)市盈率已經(jīng)跌入合理區(qū)間。部分行業(yè)靜態(tài)市盈率已經(jīng)與接近2005年1000點(diǎn)時靜態(tài)市盈率持平，比如鋼鐵行業(yè)市盈率已經(jīng)達(dá)到9倍，有色金屬行業(yè)13倍，金融行業(yè)17倍。個股跌入千點(diǎn)市盈率水平更是比比皆是。從橫向估值比較來看，ah股溢價率已經(jīng)跌到5%水平，也已經(jīng)與2005年溢價率水平持平。目前已經(jīng)有12家a+h股股價出現(xiàn)大倒掛。再從橫向國際估值比較來看，滬市1900點(diǎn)a股平均市盈率15.67倍，深市a股也僅有16.68倍。即便不考慮動態(tài)的業(yè)績增長，a股的估值水平也已低于成熟市場。
利好累積助市場走出糾偏性反彈
由于市場持續(xù)的巨幅下跌，投資者心理走向極度悲觀，對于市場持續(xù)的利好(油價跌破一百、限制“大小非”、美政府接管兩房、信貸適度放松、cpi跌破5%、下調(diào)貸款利率、下調(diào)非六大金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率……）已經(jīng)麻木。隨著市場估值已經(jīng)達(dá)到合理水平，以及利空充分消化后，利好的累積效應(yīng)將會逐步體現(xiàn)。市場已經(jīng)為反彈做好準(zhǔn)備，三大利好（單邊征收印花稅、匯金入市、央企增持）的推出使市場走出了糾偏性反彈。
三大利好直接針對股票市場，將極大改善a股市場的供求關(guān)系和投資者對于a股市場未來投資價值的預(yù)期。同時出臺顯示了國家各職能部門對a股市場的一致態(tài)度，必將對股票市場具有實質(zhì)性的影響。有利于1800點(diǎn)構(gòu)筑階段性大底。
這位人士同時提醒，政策救市反映出決策層對市場的判斷：全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入明確的下行周期，股市已影響實體經(jīng)濟(jì)，因此我們要做好過“嚴(yán)冬”的準(zhǔn)備。投資上，周期性行業(yè)基本已經(jīng)跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整步入下降周期，所不同的是不同周期性行業(yè)所處下降周期的位置有所不同。目前周期性行業(yè)如機(jī)械、鋼鐵等行業(yè)步入下降周期的初期，而房地產(chǎn)、交運(yùn)等行業(yè)已經(jīng)步入下降周期的中期。即使是非周期性行業(yè)，在此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中也很難幸免，比如消費(fèi)類的商貿(mào)零售等行業(yè)，盡管業(yè)績?nèi)蕴幱诩铀偕蠞q階段，但是隨著明年消費(fèi)增速的回落，這些非周期性行業(yè)亦將受到波及。因此，投資方式上采取自下而上選股應(yīng)是目前階段市場的最優(yōu)策略。
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