??? 日前，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于金融促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》（下稱(chēng)《通知》），《通知》要求嚴(yán)格商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理，其中，禁止金融機(jī)構(gòu)向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放專(zhuān)門(mén)用于繳納土地出讓價(jià)款的貸款。在等待著政府入場(chǎng)救市的背景之下，這一劑猛藥令諸多地產(chǎn)公司十分意外。?
??? 屋漏偏逢陰雨天。當(dāng)全國(guó)的住宅市場(chǎng)已經(jīng)是無(wú)可爭(zhēng)辯的價(jià)量齊跌之時(shí)，央行對(duì)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目信貸的收緊，又一舉將“商業(yè)地產(chǎn)不敗”的幻景打破了。
??? “商業(yè)地產(chǎn)一向‘牛市漲得慢，熊市降得快’。”這是北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表述的觀點(diǎn)，與部分開(kāi)發(fā)商之前一直所鼓吹的商業(yè)地產(chǎn)保值增值有所背離。由此，鐘偉認(rèn)為，正因?yàn)樯虡I(yè)地產(chǎn)已經(jīng)顯露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主管機(jī)構(gòu)開(kāi)始從嚴(yán)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的貸款。中期看來(lái)，無(wú)論是住宅市場(chǎng)還是商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)，今后的信貸政策都將繼續(xù)從緊，沒(méi)有任何松動(dòng)的可能。
將打破商業(yè)地產(chǎn)不敗神話?
??? “沒(méi)有什么業(yè)態(tài)比商業(yè)地產(chǎn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)活躍程度更為相關(guān)了，當(dāng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩后，之前幾年所建成的商鋪和辦公樓明顯過(guò)剩?！比A南師范大學(xué)歐亞研究中心研究員余南平對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱(chēng)。
??? 記者通過(guò)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字了解到，北京商業(yè)用房投資增長(zhǎng)高達(dá)100.1％，上海為51.1％。2006年全國(guó)商業(yè)營(yíng)業(yè)用房開(kāi)工面積達(dá)2.35億平方米，當(dāng)年竣工面積為5900萬(wàn)平方米。這預(yù)示著今后數(shù)年將有大批商業(yè)用房建成并投入租售。
??? 但是龐大的供應(yīng)背后，余南平認(rèn)為作為商業(yè)地產(chǎn)重要支撐的外資企業(yè)投資可能放緩，而中小企業(yè)也因部分資金問(wèn)題而減少了商務(wù)活動(dòng)。種種跡象表明，商業(yè)地產(chǎn)正在進(jìn)入又一個(gè)發(fā)展放緩的周期。
??? 鐘偉的看法則更為悲觀。他認(rèn)為商鋪的投資者在需求減緩的同時(shí)仍要承擔(dān)持有的高成本，這導(dǎo)致類(lèi)似物業(yè)有更大的“退房”風(fēng)險(xiǎn)。
??? “租不出去就賠錢(qián)，這將使得投資人拋售商鋪，或者直接退鋪的現(xiàn)象會(huì)比住宅產(chǎn)品更為嚴(yán)重?！辩妭?duì)本報(bào)記者稱(chēng)。
??? “之前開(kāi)發(fā)商將商業(yè)地產(chǎn)的作用‘神化’了。租金的持續(xù)上揚(yáng)并不代表回報(bào)率同樣上揚(yáng)。事實(shí)上，在2002年購(gòu)買(mǎi)商鋪的投資人，到2007年已經(jīng)可以大賺一筆；可是2005年再購(gòu)買(mǎi)商鋪，2年期間已經(jīng)幾乎沒(méi)有什么高額回報(bào)?！庇嗄掀秸f(shuō)。
??? 根據(jù)鐘偉所了解的情況，從2006年到2007年上半年，商業(yè)物業(yè)的價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低于普通住宅，可是從2007年下半年開(kāi)始，類(lèi)似物業(yè)售價(jià)以及租金的齊跌又讓商業(yè)地產(chǎn)的投資回報(bào)率繼續(xù)下跌。
??? 傾向于發(fā)展綜合物業(yè)的上海綠地集團(tuán)總裁張玉良也意識(shí)到現(xiàn)在一線城市仍有商務(wù)地產(chǎn)的需求量，而二、三線城市則是住宅物業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)有需求。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林則明確對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)，出于盤(pán)活現(xiàn)金流的目的，他們也在將之前萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)單一的商業(yè)物業(yè)形態(tài)發(fā)展為綜合體項(xiàng)目。而本報(bào)記者則了解到，這個(gè)專(zhuān)注于商業(yè)地產(chǎn)的公司，最新開(kāi)發(fā)的部分項(xiàng)目中，往往有占近半面積的物業(yè)都是用于銷(xiāo)售目的的住宅產(chǎn)品。他們都已經(jīng)意識(shí)到了商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)所在。
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實(shí)際上，在商業(yè)營(yíng)業(yè)面積供給迅速增加的同時(shí)，空置率也在上升，僅2006年上半年，全國(guó)商業(yè)營(yíng)業(yè)面積空置率即高達(dá)2878萬(wàn)平方米，較2005年同期增加21％，比商品房空置率高出18％。之后，商鋪供給過(guò)剩的情況繼續(xù)發(fā)展。這些情況，意味著中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)已進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的時(shí)期，將受到雙重考驗(yàn)。
“錢(qián)袋”進(jìn)一步收緊?
??? 中原地產(chǎn)公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份，上海甲級(jí)寫(xiě)字樓整體租金為每月381.92元/平方米，環(huán)比上升8.6％，但市場(chǎng)整體供銷(xiāo)較2007年還是有所回落。寫(xiě)字樓市場(chǎng)上半年新增供應(yīng)與銷(xiāo)售面積僅為去年全年的35％和26％。商業(yè)市場(chǎng)投資氛圍也轉(zhuǎn)為平淡，商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)入2008年供應(yīng)放緩，成交價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
??? “總量接近飽和，結(jié)構(gòu)多方失衡，泡沫凸現(xiàn)，空置率上升?！敝袊?guó)商業(yè)地產(chǎn)聯(lián)盟副會(huì)長(zhǎng)之前對(duì)媒體概而言之去年下半年商業(yè)地產(chǎn)的現(xiàn)狀。
??? 鐘偉贊同上述觀點(diǎn)，并認(rèn)為類(lèi)似的產(chǎn)業(yè)背景正是銀行對(duì)商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)始警覺(jué)的原因所在，最近，銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)了。這與開(kāi)發(fā)商之前苦苦等待的“松綁”幻想背道而馳。
??? 之前廣東省內(nèi)的多家銀行已經(jīng)顯露出了對(duì)房地產(chǎn)金融中監(jiān)管體系的擔(dān)憂(yōu)?？嘤跓o(wú)法快速回籠資金的開(kāi)發(fā)商正以多種途徑鉆金融的空子，所以銀行開(kāi)始建議繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)售管理。
??? 南京市房產(chǎn)局、人民銀行南京分行則于8月26日聯(lián)合發(fā)出通知，將從9月1日起展開(kāi)近2個(gè)月的商品房預(yù)售款監(jiān)管專(zhuān)項(xiàng)檢查，其中“假按揭”首次成為政府徹查的對(duì)象。根據(jù)兩單位所下發(fā)的通知，南京市全市已批準(zhǔn)上市銷(xiāo)售并已簽訂商品房預(yù)售資金監(jiān)管協(xié)議的商品房開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以及所屬房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)和參與商品房預(yù)售款監(jiān)管的商業(yè)銀行都屬于此次檢查范圍之內(nèi)。
??? 《通知》還要求，“對(duì)國(guó)土資源部門(mén)認(rèn)定的建設(shè)用地閑置2年以上的房地產(chǎn)項(xiàng)目，禁止發(fā)放房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款或以此類(lèi)項(xiàng)目建設(shè)用地作為抵押物的各類(lèi)貸款（包括資產(chǎn)保全業(yè)務(wù)）?！薄锻ㄖ返扔谧尠ㄉ虡I(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目在內(nèi)的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)統(tǒng)統(tǒng)面臨資金窘境，商業(yè)地產(chǎn)也概莫能外。
??? “現(xiàn)在還有關(guān)于商業(yè)地產(chǎn)貸款的樂(lè)觀論調(diào)傳出，但是這些都是暫時(shí)的，而且可能很快大家就可以看到銀行對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)貸款的整體收緊?！庇嗄掀秸f(shuō)。
??? 他的意思是，現(xiàn)在很多地產(chǎn)項(xiàng)目還是在延續(xù)之前的貸款計(jì)劃，因?yàn)殂y行開(kāi)發(fā)商與政府三方都不愿意看到“爛尾”項(xiàng)目的出現(xiàn)。
??? “所以現(xiàn)在更多的是‘被動(dòng)貸款’，而非‘主動(dòng)’。”余南平認(rèn)為銀行等于被這些需要耗費(fèi)大量資金的商業(yè)項(xiàng)目所挾持，只能繼續(xù)提供資金到項(xiàng)目落成，以獲取一個(gè)“固定資產(chǎn)”來(lái)化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
??? “但是主動(dòng)的貸款，新增項(xiàng)目的貸款都在萎縮?！庇嗄掀秸f(shuō)。
??? “無(wú)論是何種業(yè)態(tài)的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，在今年看來(lái)都很難盼到信貸政策松動(dòng)的一天?！辩妭フf(shuō)。
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