短期快速下跌動力主要來自非基本面因素
沈堯認為，始于上周五開始的此次暴跌行情，就短期而言（需要強調(diào)是短期而言），得出的結(jié)論是下跌的主動力并非來自基本面因素，而更愿意把它理解為奧運行情的結(jié)束。其邏輯在于，7?月份以來的行情主導力量主要是游資，而基金等機構(gòu)多數(shù)處于壁上觀或小量參與，游資占主導就使得市場表現(xiàn)為主要體現(xiàn)游資的意志，游資的思路是賭奧運或希望借奧運搞一把行情，我們也看到了之前近30?多個交易日指數(shù)始終保持相對穩(wěn)定，應說游資還是起了一些作用的，時間到了就意味著行情階段性結(jié)束，在奧運開幕式當天奧運板塊即快速直接的跌停很能說明問題，同時，上周五之前的短期內(nèi)基本面并未有明顯的利空，反而是利好的東西多一些，比如國際油價持續(xù)回落，比如信貸的微調(diào)，而且在資金面，上周五當天南車ipo?資金剛好解凍，因此，此次短期內(nèi)的下跌，其直接動力并非來自基本面。
至于為什么會如此大幅度下跌，沈堯認為，是技術(shù)面與心理層面的共振所致，一是技術(shù)走勢已有破位的趨勢，二是投資者形成了奧運行情結(jié)束的一致預期，在估值失效之下，投資人以技術(shù)走勢為操作依據(jù)，形成了破位賣出的集體操作。
宏觀面和業(yè)績預期繼續(xù)形成壓力
雖然短期下跌是非基本面因素，但沈堯并不否認a股市場在中期內(nèi)仍然受到宏觀面和微觀業(yè)績層面的壓力。雖然這種壓力在近期國際油價回落和信貸微調(diào)之下似乎有所減弱，但機構(gòu)們還是看不清未來的方向，所以機構(gòu)們不作為或不敢大力作為。就大的趨勢而言，謹慎的機構(gòu)認為中國過往的經(jīng)濟增長方式在資源約束下，中期內(nèi)還找不到未來發(fā)展的可選道路，什么時候找到新增長方式，什么時候才會有信心。中國有了新的增長方式，那時候也就見底了。
沈堯分析，就現(xiàn)實的情況看，ppi的創(chuàng)新高已在預料當中，目前油價回落限制了ppi未來上漲的空間，也就是說實際上目前我們并不過于擔心成本壓力會繼續(xù)高漲，7月或8月ppi很可能就見到短期高點，不過我們應該注意到，機構(gòu)投資者已漸漸把目光放在了需求上，需求下降的問題可能會被機構(gòu)作為進一步看空的新因素。而關(guān)于需求下降方面的數(shù)據(jù)，則包括7月國內(nèi)pmi?新訂單指數(shù)大幅下降，國內(nèi)電力需求持續(xù)下降，國內(nèi)汽車銷量持續(xù)下降。
瘋狂下跌必將回歸理性
諾貝爾獎獲得者經(jīng)濟學家?paul?samuelson?開的一個著名的玩笑是：股票市場曾預言了過去?5次經(jīng)濟衰退中的9次。這種說法包含了兩個重要事實：其一，對經(jīng)濟增長而言，股票價格是一個好的領(lǐng)先指標；其二，股票市場有夸大其詞的傾向。
沈堯認為，在過去10個月當中，市場出現(xiàn)大幅調(diào)整之后，傳遞的信息已經(jīng)很明確了：股票價格正毫不驚訝地預示著經(jīng)濟的減速，這種觀點我們都認同。但是，股價對經(jīng)濟減速的預計過了頭，畢竟我國的gdp增速還有近10%。
綜合判斷，沈堯認為，近期市場受非基本面因素而呈現(xiàn)的下跌就短期而言已經(jīng)有非理性的成分，雖然大家都承認趨勢的力量，但希望投資者要知道，影響趨勢的東西更重要。
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