大幅降息1.08%是史無(wú)前例的，這也從一個(gè)側(cè)面顯示出央行為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用的信心。其對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響也是深遠(yuǎn)的。
意料中的意外降息
前天，央行停發(fā)1年期央票，進(jìn)行了50億元為期28天的正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.81%，較上周1.90%的水平再下降9個(gè)基點(diǎn)(1個(gè)基點(diǎn)=0.01%）。這也是正回購(gòu)利率連續(xù)第10周下滑。同時(shí)，11月18日一年期央票發(fā)行利率大幅走低96基點(diǎn)，鑒于歷史上央票利率走向具有重要預(yù)示作用,因而，央行降息似乎是板上釘釘?shù)氖虑?，市?chǎng)對(duì)降息翹首以盼。
但是值得注意的是，央行副行長(zhǎng)易綱在受訪時(shí)表示，中國(guó)現(xiàn)在的利率水平比較合適。市場(chǎng)對(duì)此解讀為“最起碼這個(gè)月內(nèi)不會(huì)降息”。分析人士認(rèn)為，央行之所以這樣表態(tài)，更可能是擔(dān)心滯脹局面的出現(xiàn)，因?yàn)?009年經(jīng)濟(jì)增速下降和物價(jià)上行壓力都是央行需要考慮的因素，因此在“控制物價(jià)”和“保增長(zhǎng)”之間要作出平衡。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，降息可能發(fā)生在12月中旬，即我國(guó)央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)同步行動(dòng)。但在11月26日央行就出此招，無(wú)疑是大大出乎市場(chǎng)預(yù)料的。
降息幅度史無(wú)前例
綜觀最近的降息，央行都采取了“小步快走”的方式，顯示了運(yùn)用貨幣政策時(shí)的審慎態(tài)度。但由于貨幣政策效應(yīng)存在時(shí)滯，往往跟不上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，等到利率政策真正發(fā)生作用時(shí)，其效果可能會(huì)大打折扣。因此，市場(chǎng)盛傳降息幅度將為54個(gè)基點(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)較為明朗的初期應(yīng)當(dāng)“出重拳”，而降息108個(gè)基點(diǎn)，即1.08%是史無(wú)前例的。
抗擊金融海嘯，降息已經(jīng)成為世界潮流。全球市場(chǎng)人士預(yù)期，美國(guó)甚至可能將進(jìn)入“零利率”時(shí)代。在此情況下，央行大幅降低利率無(wú)疑是非常正確的。有關(guān)專(zhuān)家表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不斷趨于疲軟，銀行惜貸情緒日益嚴(yán)重，債券市場(chǎng)收益率大幅降低。我國(guó)應(yīng)當(dāng)抓緊時(shí)間、大幅降息，以便對(duì)沖因風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒而帶來(lái)的實(shí)際利率攀升，起到維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的目的。此次央行降息108個(gè)基點(diǎn)，無(wú)疑顯示出其戰(zhàn)勝世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的決心。
政策出臺(tái)意義深遠(yuǎn)
此次央行貨幣政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)，頗值得研究，其正是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)表了相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后。昨天上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為94.7。盡管仍處于表示穩(wěn)定的綠燈區(qū)，但和9月的105.3相比，下降了10.6，是2002年10月以來(lái)預(yù)警指數(shù)最低的一個(gè)月。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天上午還發(fā)布了消費(fèi)者信心指數(shù)。今年10月，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為92.4，和9月相比下降了一個(gè)百分點(diǎn)。此外，消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)和滿(mǎn)意指數(shù)分別為94.2和89.8，也都呈下滑趨勢(shì)。在下午，央行就在貨幣政策上出重拳，不僅降息而且下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示出調(diào)動(dòng)一切積極因素保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
央行降低存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，加上在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作回收流動(dòng)性力度減弱等，將為金融部門(mén)注入更多的流動(dòng)性，金融領(lǐng)域的流動(dòng)性過(guò)剩程度將進(jìn)一步提高。這樣，即使金融流動(dòng)性向?qū)嶓w流動(dòng)性移動(dòng)的管道暢通程度沒(méi)有增加，金融流動(dòng)性流向?qū)嶓w流動(dòng)性的數(shù)量也會(huì)增加。信貸市場(chǎng)被有效激活，將有效提高金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造貨幣的能力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的流動(dòng)性將在貨幣乘數(shù)改變的作用下，得以?xún)?nèi)生性地?cái)U(kuò)大，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
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